Мониторинг доходности рублевых и валютных вкладов в Республике Беларусь на 25.05.2012

За прошедшую неделю продолжился рост курса доллара в направлении среднесрочной цели на уровне 8400, продолжилось и снижение евро, цель которого расположена ниже рынка в зоне кластера уровней поддержки (10194-10223). Доллар укрепился на 10 рублей (от 8210 на 18  мая до 8220 на 25 мая с промежуточным максимумом 8260), курс евро снизился на 60 рублей (от 10400 на 18 мая до 10340 на 25 мая).

Рост курса доллара за неделю меньше, чем доходность рублевого вклада. Рублевые инвестиции продолжают приносить доход и при пересчете в доллары США. Курс евро на внутреннем валютном рынке снижается вследствие падения котировок на мировых рынках, поэтому доходность депозитов при пересчете в евро выросла и обновила показанные ранее максимумы.

С 16 мая действует ставка рефинансирования до 34%, которая принимается в качестве типовой ставки доходности по рублевым вкладам. Максимальное значение процентных ставок по депозитам коммерческих банков на срок от 3 до 6 месяцев сохранилось на уровне 41%.

На рисунках 1 и 2 приведены графики, иллюстрирующие сравнительную доходность по типовым рублевым вкладам с плавающей процентной ставкой, привязанной к ставке рефинансирования (ставка рефинансирования + 6% на период до 11 мая, и ставка рефинансирования после 11 мая). Доходность валютных вкладов рассчитана по ставке, которая снижалась от  10% годовых в начале года до 8% годовых в настоящее время, что примерно соответствует типовым условиям размещения валютных средств на депозитах. Сейчас банки начали очередной этап снижения ставок по валютным вкладам, поэтому в наших расчетах для валютных вкладов с 1 июня будет использоваться ставка 7% годовых.Графики доходности включают данные, начиная с января 2012 года по 25 мая 2012 года.

Рис.1. Сравнительный анализ доходности рублевых вкладов с плавающей процентной ставкой и вкладов в долларах США (процентная ставка снижалась от 10% до 8% годовых)

По рублевым депозитам с плавающей процентной ставкой за период с начала января по 25 мая 2012 года получен доход примерно 18,10% в белорусских рублях.

При пересчете в доллары США получен доход:
- с начала года +19.69%, что меньше максимума 20,40%, показанного 22 мая, но больше цифры 19,16%, показанной в конце прошлой недели.;
- с 1 апреля +3.61%;
- с начала месяца +0.43%.

Несмотря на рост курса доллара на БВФБ прирост массы вклада в рублях за счет процентов с превышением скомпенсировал потери от курса американской валюты за истекшую неделю и обеспечил незначительный доход с начала месяца.

Доход по валютному вкладу в долларах США с начала года составил примерно 3,72%, снижение курса американской валюты с начала года составило 1.58%. Таким образом, доходность валютного вклада в долларах США с поправкой на курсовую разницу составляет на 25 мая 2012 года 2,14%.

За май эффективность рублевых вложений по сравнению с валютным вкладом в долларах США снизилась, однако при рассмотрении ситуации с начала года и с начала квартала цифры по-прежнему голосуют в пользу белорусских рублей. Что касается текущего снижения, то это и есть наша плата за риск, плата, которая вносится за потенциальную возможность получить более высокую прибыль.

Рис.2. Сравнительный анализ доходности рублевых вкладов с плавающей процентной ставкой и вкладов в евро (процентная ставка снижалась от 10% до 8% годовых)  

Доход по рублевым депозитам при пересчете в евро с учетом изменения курса европейской валюты составил следующие значения:
- с начала года +22.55% (обновлен максимум);
- с 1 апреля +9.75%;
- с начала месяца +5.71%.

Величина дохода при пересчете в евро продолжает рост, но стоимость единой валюты относительно доллара США падает, отражая мировые тенденции укрепления американской валюты на текущем интервале времени.

Доход по валютному вкладу в евро за тот же период составил также примерно 3,72%, а с поправкой на изменение курсовой разницы, которая составила с начала года минус 4.45%, доходность валютного вклада в евро на 25 мая 2012 года составляет величину минус 0,73%.

Объем майских торгов по доллару США составил 1105,536 млн. при интервенции 48,892 млн. Объем торгов по евро - 415,812 млн., интервенция 39,693 млн. Абсолютный объем продаж валютных средств со стороны Национального банка в течение последней недели практически не изменился. При этом объемы покупок доллара превысили объемы продаж, а по евро за неделю больше были продажи. Несмотря на избыток предложения евро Национальный банк уклонился от покупок дешевеющей европейской валюты.

Тенденция роста доходов по рублевым вкладам сохраняется как в рублевом, так и в валютном исчислении. Сохраняются и преимущества вкладов в рублях по сравнению с вкладами в валюте, поскольку ставки достаточно высоки, а рост курса доллара компенсируется приростом массы рублевых вкладов.
Следует отметить, что, несмотря на рост курса доллара, майские потери владельцев рублевых депозитов при пересчете в доллары США по сравнению с валютным вкладом  незначительны по сравнению с ранее полученным доходом. 
Достижение прогнозных целей роста курса доллара на уровне 8400 рублей за доллар США также не внесет существенных изменений в ситуацию, если в течение мая-июня курс доллар не выйдет выше 8400. Доходность рублевого депозита за май-июнь и в этом случае сохранится на уровне валютных вкладов за тот же период.

При превышении долларом уровня 8400 необходимо дополнительно анализировать ситуацию и принимать решения в зависимости от следующих факторов:
- когда по времени произойдет это превышение;
- какой будет при этом величина ставки рефинансирования и процентных ставок по рублевым и валютным вкладам;
- какими будут тенденции и значение курса евро/доллар на мировом валютном рынке.

Будем продолжать наблюдение за ситуацией и, в зависимости от варианта ее развития, принимать решение о сохранении рублевого вклада либо о конвертации его в валюту и в какую валюту именно.